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对话投资人:智能汽车新的投资机会在哪?2019

时间:2019-05-09 06:12阅读:

  智能汽车发展如火如荼的当下,智能汽车自主操作系统、自动驾驶、甲醛燃料、氢燃料产业也被提到新的高度,汽车上下游产业链上诸多细分市场正在露出新机会。长远来看,这个领域有机会出现市值千亿美元的公司。

  进入2019年,主机厂布局告一段落,头部企业成宠;自动驾驶似乎还未找到明确的商业化路径;自动驾驶“寒冬”说法也并未完全敲定。面向新能源汽车和自动驾驶领域,新的投资机会在哪?市值千亿美元的公司有什么特质?

  4月18日,上海车展期间,新智驾联合上海市国际展览有限公司(以下简称上海国展)共同举办的「AI+智能汽车创新峰会」上,博世(中国)AI加速器负责人CrystalZhang对话智能汽车领域三大顶级投资人:真成投资管理合伙人赵兴华,耀途资本合伙人杨光,辰韬资本合伙人舒亮,解读智能化大趋势下智能汽车新的投资机会。以下为此次圆桌会议记录:

  每个产业的健康发展都需要资本助力,今天和三位投资人一起探讨智能汽车的投资。

  回顾过去十二个月,我们在智能驾驶寒冬的担忧声中见证了Aurora、Nuro创下新融资记录。所以,第一个问题是自动驾驶寒冬真的到了吗?或者说,自动驾驶的拐点真的到了吗?接下来两三年内,自动驾驶投资会是怎样的趋势?各位所代表的基金需要进行调整吗?

  自动驾驶是我和合伙人及朋友间一直探讨的领域。早前,真成曾投资Momenta;我个人也曾经投资Pony.ai的前两轮。所以我们积极看好自动驾驶领域。但从主机厂角度来讲,主机厂设定了以安全可靠性为前提的自动驾驶实现时间表。

  同时,真成也关注到一些运营平台,将自动驾驶划分为自动驾驶运营和乘用车两方面。真成认为自动驾驶运营平台可能会更早的应用实现自动驾驶技术。所以,真成不仅关注纯科技驱动,同时还关注运营平台对自动驾驶或高度辅助驾驶场景的落地应用。

  对比前两年,大家认为2018年自动驾驶领域被泼水,热度降低,融资项目频度热度、融资金额也并没有特别活跃。线年后的出行发展状态,基于此反过来看现阶段如何进行投资。从基金和合伙人的角度看,真成会持续在自动驾驶领域进一步播下种子,而播下的细分领域、播种方式可能会有一些调整。

  过去三年内,耀途在中国和以色列投资了一些智能驾驶公司。耀途认为自动驾驶市场确实是有一定降温,但这些降温是合理的。因为汽车属于长周期行业,早期人们对于定位于前装自动驾驶的机会过于乐观,之后发现传感器、算力平台在前装层面需要两三年的时间周期。即技术进入主机厂仍需两三年,然而很多公司现阶段还并未完成技术研发。

  所以在这种状况下,对于定位于前装的自动驾驶公司而言,其需要更长的时间证明自己拥有可以进入到主机厂和一级供应商的能力。相应地,该市场的融资会慢慢趋向合理。

  而定位于自动驾驶出租车、无人运货的公司并不需要考虑车规级,所以这类公司在美国融资相对比较顺利。

  耀途在两端均有布局。在感知方面,耀途投资了激光雷达供应商(例如Innoviz)、毫米波雷达供应商;算力方面,耀途也投资了一家以色列智能驾驶芯片公司;另外也投资了与安全相关的域控制器,车内交互方案,包括车内监控所使用到的传感器。对于上述这类定位于前装自动驾驶的公司而言,我们有更好的耐心去等待企业进行车规验证。

  应用方面,耀途投资了国内专注于低速物流自动驾驶落地的公司。我相信接下来这些公司融资会像Aurora、Nuro更可控更顺利,因其是在可控的场景中进行运营。在应用层面,自我感觉投资人热度相对会保持一段时间,当然这也要看企业算法和供应链能力。

  耀途对自动驾驶领域的观察是:现阶段自动驾驶领域仍有新的机会。对于新兴传感器领域,耀途仍保持关注。同时也在关注新兴执行层领域的机会。我们相信在非常长的自动驾驶赛道上,会捕捉到很多新的投资机会。

  从整个经济层面以及资本层面看,事实证明从去年5、6月到现在,自动驾驶市场并没有更多的恶化。我觉得现阶段自动驾驶处于一个不好不坏的状态,这个状态也会维系一段时间。

  去年我曾发表观点称“自动驾驶只是深秋,未到寒冬”。现在看来,我想修正一下:

  如果将这个温度做成绝对值,秋天和春天的温度都约在10-20度。而现在是秋天还是春天呢?大家都觉得春夏秋冬,即秋之后是冬。我有一个大胆的预测,秋天会不会平移到春天,春天之后再到夏天?

  辰韬资本进行了如上大概的判断,投资策略也有了转变:2018年,辰韬资本属于保守型防御;今年,辰韬资本属于保守型进攻。

  从防御到进攻的考虑如下:去年,从微观层面、宏观层面都看不清自动驾驶,存在许多不确定性因素,所以辰韬资本出手较少。但现在辰韬资本正在比较乐观的积极进攻。

  行业洗牌加头部公司裂变,辰韬特别看好现阶段再次出来创业的这部分人。因为他们有产业经验、有创业经验;在无人驾驶领域,他们没有历史包袱,还是100%的股权。面对这类公司,辰韬资本在进行比较进攻性的投资,目前已有所动作。

  为什么还是保守型的呢?一大原因是辰韬资本在等待机会,等待这些人真正选好赛道、真正组好成自己的团队、更加接地气的做自己的事情。这就是辰韬资本的做法。

  刚刚大家也提到了传感器和自动驾驶解决方案。如果在上下游众多赛道中,如果你只能选一两个看好的赛道,你觉得有新的巨大投资机会在哪几个细分领域?

  产业布局要遵循产业发展阶段。部分项目可能更适合放在后期,有一些项目可能更近一些。现阶段,我比较希望软硬结合这一赛道。

  2019上海车展上,大家关注最多的不是主机厂发布哪些信息,而是关注华为动态。我仔细研究了华为的消息,觉得其定义特别好。华为定义为做智能网联汽车的增量部件供应商。在短短这几个字里面,我觉得有很多投资机会。

  比如,智能网联汽车:什么是智能网联汽车?我的理解是电动化、智能化、网联化。电动化改变了动力产生的源泉和输出方式,以及整个汽车的电子电器化;智能化包括汽车被控制及汽车去控制两大方向,这里面也有很多投资机会;网联化,比如车人互动、车车互动、车路互动等等。

  增量:“增量”意味着有“存量”。存量是什么?比如传统汽车层面的轻量化、节能、二手车、后市场等等。华为想做的增量是指云服务汽车的测试、通讯、车内本身网络,及车辆本身智能模块化、运算平台,并打通人、车、家领域。

  从另外一个角度阐述该问题。现阶段,中国汽车行业最缺乏的是一家像博世的公司。我们已经看到,很多造车新势力兴起,中国整车势力愈加强大,新能源领域内也出现了宁德时代类似的一级供应商。但现阶段中国最欠缺的是没有任何一家一级供应商可以媲美博世,即覆盖机械和电子完整的汽车核心零部件。

  我觉得,未来三十、五十年,如果中国可以诞生一家类似博世的公司,即不造车,但具备打造车内所有核心部件的能力。届时即意味着中国汽车工业成功了。

  目前耀途已经投资了多家二级供应商,例如芯片公司、传感器公司。事实上,这些二级供应商打进中国汽车领域仍被一级供应商阻碍。因为博世、大陆拥有全套自动驾驶解决方案,包括毫米波雷达、传感器等产品。

  尽管耀途在二级供应商领域布局多家公司,但是我希望未来能够出现中国本土的世界级一级供应商。这是投资领域中最大的机会。

  真成从智能驾驶出行领域大逻辑来反看短期、中期的自动驾驶投资方法论。智能驾驶领域,真成从两端考虑:一端是主机厂,一端是消费者端。因为车最终归属于消费品,其金额较大,是一个需要人们进行重决策的消费品。相比较日常小商品,甚至手机等轻消费品而言,我们需要时刻捕捉消费者端需求的变化。

  一方面,真成看现阶段消费者端对出行的要求:我们需要有一个及时性的、出行要求比较旺盛的平台出现。所以,过去十年行业内诞生了未来可能会远超Uber的中国滴滴。在这个过程中,我们的需求又面临着新挑战,即对该类运营平台安全保障的需求。所以近一两年内出现了关于运营平台如何保障消费者端出行安全的考虑:C2C运营模式和B2C运营模式两种平台下,谁更能保证安全问题?通过运营解决,或通过硬件来解决?通过前装硬件或后装硬件解决?这些是真成看到的东西。

  除关注硬件、后市场外,真成也在关注运营平台,这也是和消费者端息息相关的部分。

  另一端即主机厂端。随着趋势性变化,过去五六年内新势力造车企业出现,包括蔚来小鹏汽车、威马等等,甚至传统整车厂独立出布局新能源汽车,这是一个趋势。

  当前时间节点上,我们已经没有办法直接在吉利比亚迪出现之前投资他们,而是投资一个进行技术集成的类运营商平台。这对于投资机构而言是巨大的机会。投资人投资生涯里面可能仅遇到一两个,这时候就要看投资人的敏锐程度。

  另一类在主机厂上游,即一级供应商。这是一个核心的链条。在这个链条上,真成投资过电机细分市场,该领域仍需和一级供应商进行合作配合。而在全球领域的整车制造范围内,博世等国际一级供应商基本无所不能,且和主机厂的关系非常微妙。

  也许在初投阶段,这些公司并不会马上成为终局上的一级供应商。对于A点到B点的路径和方向感,不同的机构有不同的看法。这时候,我们可能需要切入该团队最擅长的领域,并找到最轻的方式切入。对于公司发展路径以及未来变成有影响力的一级供应商平台的方向感,这需要我们一起努力。

  实际上,过去一年内,一些新势力上市平台的估值产生了很大波动,导致大家对于其质量、品牌建立、后续发展有不同的声音。

  但是我的观点是,一个消费品、一个中华民族的消费品的建立需要一定的时间,我们需要给它耐心。作为用户而言,我们也应该像对待身边朋友的一样,去对待这些中国正在冉冉升起的一批主机厂、一级供应商,及走向一级供应商的二级供应商。

  三位投资人,两大流派,有人觉得在新兴领域有大把的机会,也有人觉得在已有的战场上可以赢得一份天地。

  汽车有130年历史,催生了很多大型公司,从整车厂到一级供应商,有很多耳熟能详的名字。大家有各自看好的赛道。所以我下一个想请教的问题是,在你们看好的的赛道上能催生新的巨型公司吗?如果能,这些公司是具有哪些特质的公司?

  真成认为,未来智能汽车发展过程中的巨大投资机会是融合出现的。例如,自动驾驶即智能出行公司、运营平台、主机厂,未来有可能出现三合一的巨头。这个趋势在过去一两年内已逐渐出现。

  每一个玩家都具备了多重身份。且许多公司也有这方面的企图心,归其原因是消费者端的需求。

  当保有量达到一定水平,增量要提供给消费端还是运营平台?运营平台对车辆定义的变化直接取决于消费者端对于出行需求的变化。在这个过程中,部分技术会应用至前装,部分技术可能在后装运营平台中衍生出来。

  对于主机厂、或自动驾驶公司、或运营平台而言,大家之间的边界变得模糊。从目前的时间节点看,不管是自动驾驶公司,一级供应商,或C2C、B2C的运营平台,或许在十年以后,我们的路径将回到了一个融合平台。这是有可能发生的事情。这是真成的观点。

  如果投资人关注这个赛道,即肯定有信心坚定赛道能诞生非常伟大的公司。然而这个非常成功的巨型公司诞生的可能性有多大,或许我们对每个细分赛道判别不一样。

  从耀途已投过的公司看,例如,从传感器层面看,不同传感器,包括视觉或者视觉背后核心处理芯片,或者毫米波雷达,每个领域都足以诞生百亿级美金的公司。最典型的例子是,以色列计算机视觉公司Mobileye卖到153亿美元。这也证明在汽车行业中,二级供应商也可以做到百亿美金。而创业公司能不能找到切入点,还需要进行进一步的工作。

  在耀途投资过的企业中,我们相信激光雷达领域有可能诞生非常伟大的公司。因为汽车行业毕竟周期较长,安全性第一。早期Mobileye拿下沃尔沃宝马的订单,这也让更多主机厂跟随同Mobileye保持长期合作关系。自然而然地,Mobileye在早期建立了技术壁垒,拿下了视觉处理芯片领域90%的市场。我们相信,这样的逻辑有可能会在毫米波雷达和激光雷达领域中出现。

  激光雷达市场中拿到最早订单的公司,有可能会重演Mobileye在视觉领域中的故事。耀途投资的一家激光雷达公司近期拿下约一亿美金,如果再拿下几家主机厂订单。这个赛道上极有可能有新的巨头公司跑出来。因为行业集中度还是比较高的。我自己感觉很多赛道中都能诞生出非常伟大的公司。

  无可厚非,传统汽车、智能网联汽车是变革性的事物。现阶段汽车变革叠加出行领域变革、叠加物流领域变革,属于万亿级市场的叠加变革。这么大的市场上,我比较乐意相信会出现比较大巨头公司。

  第一个很重要的是拥有比较强烈的商业模式定位及定力,即确定自己想做什么,并在各种纷纭复杂的声音中坚持做下去。

  第二个是专注,智能网联属于一个黑科技、硬科技、长赛道。打通一点就要花费无数的人力物力空间,所以这是不可或缺的部分。

  最后是服务、强服务。智能网联汽车是一个消费升级的事物,不是消费降级。追求美好生活需要更好服务,而且硬科技都是一个从有瑕疵到逐步完善的过程。即使高水平的公司也需要有很好的服务心态面对B端和消费者端。

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